2020年12月(下稱“本月”)在國內外出現如下大事。國際方面，12月6日數據顯示，美國新冠肺炎疫情的總病例數已超1480萬，12月1-6日新增病例數超100萬，再創紀錄。約翰斯.霍普金斯大學數據，截至北京時間12月12日上午，全球累計確診病例破7000萬例，累計死亡超159萬例。美國東部時間12月14日，美國選舉人團投票結束，民主黨總統候選人拜登獲得半數以上選舉人票。12月16日晚間，比特幣首次站上20000美元。泰國內閣會議12月29日決定在2021年增加部分特別法定假日以促進國內旅游業發展，其中包括中國農歷春節。

　　國內方面，國家統計局頒布的數據顯示2020年11月份規模以上的工業增加值同比增加7%，工業生產加快，服務業逐步復蘇；固定資產投資累計同比增加2.6%，固定資產投資持續恢復；商品房銷售面積和銷售額同比分別增長12%和18%，維持正增長。12月3日23時10分，嫦娥五號上升器3000N發動機工作約6分鐘，成功將攜帶樣品的上升器送入到預定環月軌道。12月17日1時59分，嫦娥五號返回器在內蒙古四子王旗成功著陸，標志著我國首次地外天體采樣返回任務圓滿完成。12月11日，中共中央政治局召開會議，分析研究2021年經濟工作，會上要求強化反壟斷和防止資本無序擴張。12月14日，國家市場監管總局公布三起行政處罰案例——阿里巴巴、閱文、豐巢等三家企業因未依法申報實施經營者集中，遭到頂格處罰。12月16日-18日，中央經濟工作會議在北京舉行。關于平臺經濟反壟斷與資本無序擴張的工作要求在會上被再度重申，并被寫入了2021年中國經濟的工作重點。12月31日，國務院聯防聯控機制發布，國藥集團中國生物新冠滅活疫苗已獲得國家藥監局批準附條件上市。

　　綜合來看，本月國際疫情持續反復、國際局勢依然不穩定、引發部分投資者的擔憂。本月國內經濟繼續復蘇，生產平穩增長；本月中央三次采取互聯網平臺反壟斷舉措，一些企業未來經營模式需要作出調整；另外不容忽視的是，進入冬季國內疫情呈現零散分布，國內疫情防范壓力較大。這些因素讓投資者喜憂參半，情緒振幅較大。

　　中國投資者關注度指數反映了投資者的活躍程度。總體來看，2020年12月投資者關注度指數延續漲勢，較上月小幅上升2.3%至330.4。本月上證綜指繼續在3300到3500之間窄幅震蕩，市場活躍度繼續持續在相對高位(圖1)。

　　本月經濟數據雖然維持樂觀，但國內局部區域出現零星疫情，部分影響了市場信心和投資者情緒。2020年12月的中國投資者情緒指數(CISI)為40.3，較上月顯著下降了4.5%，在過去12個月中，略高于8月份數據(圖3)。

　　就日度投資者情緒指數來看，本月投資者情緒在國際環境和國內經濟復蘇等政策的推進的影響下整月呈兩頭高中間低的走勢(圖4)。其中，月初嫦娥奔月等事件前后投資者情緒總體更樂觀；月末中歐投資協定談判成功、新冠疫苗條件上市等事件有提振投資者情緒。

　　2020年12月，上證50投資者情緒指數為40.6，較上月顯著下降了6.5%，為本月下降幅度最大的板塊；中小板投資者情緒指數為39.3，較上月小幅上漲了0.8%；創業板投資者情緒指數為42.7，較上月上升了6.2%，為本月上漲幅度最大的板塊；中證500投資者情緒指數為38，較上月小幅下跌了1%(圖5)。總體來看，國內經濟復蘇趨勢明顯，令中小板和創業板投資者對未來更為樂觀。

　　各大板塊單日情緒指數顯示，本月各大板塊情緒指數整月表現震蕩走勢，創業板投資者情緒指數整體處于較高水平，中證500投資者情緒指數低于其他板塊。本月各個板塊投資者情緒指數大致在35-48之間窄幅震蕩，振幅區間較大(圖6)。本月中央數次釋放的強化反壟斷訊號，總體看來投資者解讀為對創業板最為利好。

　　總體來看，2020年12月投資者情緒最為樂觀的五大行業分別是休閑服務(45.2)、食品飲料(44.5)、電氣設備(42.2)、家用電器(41)、醫藥生物(40.7)；最為悲觀的五大行業分別是傳媒(37.1)、紡織服裝(36.6)、綜合(36)、建筑裝飾(34.2)、通信(32.8)。值得注意的是，情緒排名升幅最大的五大行業分別是：休閑服務、醫藥生物、國防軍工、電氣設備、農林牧漁(見圖7)。

　　除了投資者情緒的水平值之外，本報告進一步考察情緒的波動情況。圖8將2020年12月投資者情緒按照平均情緒水平和方差分為四個象限。其中，左上象限是情緒水平高、波動低，表明投資者持續樂觀；右上象限是情緒水平高、波動高，反映一個月內對該行業不同投資者雖然總體看好但不一致程度也較高；左下為情緒低波動低，說明投資者當月對該行業較悲觀；而右下象限則是情緒低波動高，說明在悲觀的基調下也有樂觀的要素。總體看來，投資者對休閑服務、家電服務等行業持續樂觀，對綜合等行業情緒水平相對較低；醫藥生物等行業情緒總體水平高但是波動大；而紡織服裝、電子、建筑材料、通信等行業投資者情緒偏悲觀且情緒波動也比較大(圖8)。

　　2020年12月總體來看，投資者情緒指數按風格排序分別是消費(42.1)、周期(39.4)、成長(38.4)、金融(38.1)、穩定(36.9)。其中穩定風格股票投資者情緒的水平較上月大幅下降。從各風格指數的月度變化看，各大風格投資者情緒指數多數下跌。

　　本月投資者關注度指數較上月小幅上漲，延續自11月份以來的反彈。從投資者情緒來看，受國內外疫情反復的影響，本月投資者情緒顯著下跌。從板塊角度來看，各大板塊投資者情緒漲跌不一，上證50和中證500下跌，創業板和中小板上漲。就行業而言，2020年12月休閑服務、食品飲料、電氣設備、家用電器、醫藥生物等行業情緒向好。結合情緒水平和波動程度可知，本月投資者持續看好的行業包括休閑服務、家電服務等行業。從風格來看，各大風格投資者情緒指數多數下跌，穩定風格跌幅最大。

　　中國投資者情緒指數(China InvestorsSentiment Index,CISI)是在收集網絡能反應投資者情緒的上億條金融文本大數據的基礎上，使用深度學習方法，度量文本信息，以反映中國散戶投資者情緒的新工具。該指數不僅包含過去市場信息，也能反映投資者投資意愿和對市場走勢的預期。加入投資者情緒指數后，對市場收益率、波動、交易量的預測均能得到改進，可作為企業經營活動、金融機構存貸款決策、資產管理的新參考；也為政策制定部門和監管部門進行預期管理提供新信息。

　　從2018年11月起，北京大學國家發展研究院和百分點公司將按月聯合發布中國投資者情緒指數體系中的關注度指數和情緒指數。其中，關注度指數度量散戶投資者對A股上市公司的關注程度，年度指數以2013年關注度為基準值100、月度指數以2013年8月關注度為基準100。關注度指數越高則關注程度越大，越低則越小。投資者情緒指數度量投資者在股票投資中表現出的樂觀或者悲觀的程度，該指數值域為0到100，其中0表示極度悲觀，50表示不悲觀也不樂觀，100表示極度樂觀。

　　中國投資者情緒指數體系二級子指數分板塊、行業和風格三個子指數。板塊投資者情緒子指數計算了中證500、上證50、中小板和創業板投資者情緒指數。其中中證500投資者情緒指數反映對滬深300以外市值排名前500的中小市值公司股票價格的情緒；上證50情緒指數則反映對上海市場主要反映龍頭企業的情緒；創業板指數反映投資者對暫時無法在主板上市的創業型企業、中小企業和高科技產業企業的情緒；而中小板則是對流通盤約1億人民幣以下的創業板塊的情緒。投資者行業情緒子指數則采用中信一級行業分類將滬深兩市上市公司劃分為27個行業并計算投資者情緒指數。投資者情緒風格子指數將股票分為成長、穩定、周期、金融、消費等5大類風格并分別計算情緒指數。